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海外宠物企业龙头是如何通过并购崛起的?
2022-07-12

进入21世纪后,全球宠物行业企业为了扩大企业地位纷纷加入并购浪潮。近日,方正证券发布研究报告指出,经过百余年的发展,国外宠物行业的业态成熟,近年来已呈现出加速整合的趋势。尤其是2010年以来,全球范围内发生了大量的宠物行业并购交易,至2019年,宠物行业的并购活动愈发活跃。

根据Carleton McKenna和Capstone Headwaters统计的数据,2019年全球范围内宠物&动物护理行业的并购交易达88起,交易数量与5年前相比,增长近一倍。从结构来看,宠物食品及宠物医疗是目前并购活动表现最为强劲的两个细分领域。

国外宠物行业的并购历程伴随如下特点:

①注重收购特色品牌

部分综合实力强的规模性企业出于完善自身产品线或快速进入市场的需求,通常会选择并购一些“小而美”的特色品牌。如通用磨坊于2017年并购主打天然健康的蓝爵,雀巢普瑞纳护理于2015年收购了能够吸引高端客户的独立宠物零食品牌Zuke’s。

②垂直整合打通产业链

近年来,越来越多的海外宠物企业开始进行供应链上的垂直整合,从而在原材料供应和分销渠道上占得先机,实现协同效应。以宠物食品行业为例,并购不仅发生在制造商和原料供应商之间,如宠物食品制造商CJ Foods 2018年初收购原料供应商Lortscher Animal Nutrition,动物饲料原料供应商Archer Daniels Midland(ADM)2017年收购宠物零食制造商Crosswinds Industries;也发生在制造商和下游分销商之间,如Swedencare AB (publ) 2019年收购了希腊宠物保健品分销商Biovet IKE。

③横向并购抢占市场份额及实现多元化发展

横向并购类型之一是在同一细分领域内,大企业对小企业进行兼并以获取更多的市场份额。近年来,宠物行业(尤其是宠物食品与宠物医疗领域)被并购公司的规模越来越大,行业集中度也逐渐提升。横向并购类型之二是跨细分领域甚至是跨行业的并购,以此实现企业的多元发展或转型升级,尤其是在宠物“人性化”趋势下,越来越多的人类食品生产商跨界进入宠物食品领域。

方正证券在报告中选取了七家各细分领域的海外宠企龙头,对其各自的并购发展历程进行了梳理。这里重点介绍玛氏、雀巢和J.M.SMUCKER三家企业,以期为国内宠物行业的并购趋势提供启示。

玛氏:从糖果制造商到全套宠物解决方案服务商

玛氏成立于1911年,是一家百年家族企业。成立初期的玛氏是一家糖果制造商。

【1935年】玛氏是行业内最早开启并购之路的宠企巨头。1935年,玛氏并购Chappi(佳贝)狗粮,进入宠物食品领域。

【1968年】收购佳贝的33年后,玛氏进行了其在宠物食品领域的第二次并购。1968年,玛氏并购Kal Kan Foods(宝路和伟嘉前身),此次并购奠定了其在宠物食品领域领导者地位。

【2002年】进入21世纪后,玛氏在宠物行业收并购的频率明显提升。2002年,玛氏收购其在欧洲宠物食品领域的主要竞争对手Royal Canin(皇家),优化自己的品牌矩阵。

【2006年】玛氏收购宠物食品品牌Doane,扩展其宠物食品业务在北美的版图;同年,玛氏还收购了主营洁齿骨的宠物零食制造商Greenies。

【2007年】玛氏收购了美国猫粮品牌美士Nutro,向宠粮的中高端市场发力。

【2014年】玛氏以29亿美元收购宝洁三个宠物食品品牌——IAMS、Eukanuba和Natura的大部分业务,打开高端宠物食品市场和宠物营养健康新领域。

除了在宠物食品领域的布局,玛氏也不断加快在宠物医疗领域的并购步伐。

【2007年】玛氏增加对宠物医疗机构Banfield的投资,获得Banfield的控股权,开始在宠物医疗领域进行前瞻性布局。

【2015年】玛氏收购了第二个宠物医疗领域的品牌Blue Pearl,为其宠物急诊市场的全球扩张战略打下基础。

【2016年】玛氏又收购了宠物连锁店Pet Partners,一家探索宠物与人类健康关系的非盈利机构。在收购Banfield、Blue Pearl和Pet Partner后,玛氏虽已拥有超过1000家宠物医疗服务机构,但尚未进行整合和连锁化经营。

【2017年】年初,玛氏宣布了一项轰动全球宠物医疗领域的行动:以91亿美元(包括14亿美元债务)收购宠物健康护理提供商VCA Inc.(纳斯达克股票代码:WOOF)。

【2018年】收购VCA后,玛氏还未停止其在宠物医疗领域的扩张。利用VCA在业内的知名度、诊断实验技术与资源及连锁经营能力,玛氏在宠物医疗领域的收购进一步扩张到了欧洲和亚太地区。2018年,玛氏通过收购Linnaeus首次进军欧洲的宠物医疗市场。随后,在同年玛氏又立即收购了总部位于瑞典的宠物医疗连锁机构Ani Cura,将业务版图扩展至北欧。

【2019年】除了欧洲地区,近两年来,玛氏也开始在亚太地区发力。2019年12月,玛氏以14亿元投资我国宠物医疗行业领先品牌——瑞派宠物医院。2020年4月,香港首家专科转诊和急诊诊所VSH也宣布加入玛氏。 通过大力收购宠物医疗行业的领先公司,玛氏宠物护理已经从单一的提供宠物食品公司转型成提供全套宠物解决方案的服务商。

雀巢:偏爱收购已有成熟品牌和模式的企业

雀巢的成长史也是一部并购史。通过积极的投资扩张及并购,雀巢的业务遍布全球187个国家和地区,触角延伸至饮料、调味品、咖啡、药品、宠物食品等多个领域。在涉足宠物食品行业前,雀巢已在其他领域进行了一系列的并购。丰富的并购实践经验使得雀巢形成了稳健的并购模式:偏爱收购已有成熟品牌和模式的企业,再通过渠道、研发等资源嫁接,提升被收购品牌的竞争力。雀巢在跨界进入宠物行业时,同样采取了这种并购模式。

【1985年】雀巢以30亿美元的价格收购Carnation,进入宠物食品领域。

【1994年】雀巢以5.1亿美元的价格收购了以狗罐头食品闻名的Alpo,增强其在狗粮市场上的竞争力。

【1998年】当雀巢占有1/5的欧洲宠物食品市场份额时,又以约合12亿美元的价格并购了英国的Spillers Pet Food,以期提升其在欧洲宠物食品市场上的地位。

【2000年】雀巢与嘉吉(Cargill)阿根廷公司达成协议,公司决定购买嘉吉旗下年营业额达到4400万美元(1999年)的宠物食品业务,包括Dogui和Gati品牌。此次并购一方面使得Dogui和Gati可以利用雀巢强大的分销网络,实现迅速成长;另一方面,本土化并购也提高了雀巢国际品牌Friskies和Alpo在阿根廷本地市场的占有率。

【2001年】雀巢以103亿美元收购了北美首屈一指的宠物食品公司Ralston Purina Co.,以巩固其在宠物食品领域的优势。收购普瑞纳后,雀巢一跃成为全球第二大宠物食品制造商。

【2010年】雀巢收购快速增长的纯肉犬零食领域的领先营销商Waggin’Train,填补了其在犬零食产品组合的空白。

【2014年】雀巢收购拥有专业渠道优势的优质犬零食生产商Zuke’s,进一步触达对犬零食品牌忠诚度高的用户。

【2015年】雀巢收购了印度增长最快的天然和有机宠物食品公司之一Merrick Pet Care,优化产品矩阵。

【2018年】雀巢收购了总部位于英国的个性化宠物营养公司Tails.com的多数股权。这家初创公司将互联网与食品创新结合,提供个性化定制的送货上门服务。

【2020年】雀巢完成了对天然宠物食品企业Lily’s Kitchen的收购,进一步扩充高端宠物食品品牌矩阵。

J.M.Smucker:人类食品公司跨界并购成熟大型宠物食品企业

在宠物“人性化”发展趋势下,越来越多的人类食品公司涉足宠物食品领域,J.M.Smucker也是通过并购方式跨界进入宠物行业的典型。J.M.Smucker创立于1897年,是一家总部位于美国俄亥俄州的纳斯达克上市公司(股票代码:SJM)。目前,公司主要经营业务有三大类:咖啡,消费食品(果酱、花生酱、果冻、水果糖浆、饮料、起酥油等)和宠物食品。

【2015年】J.M.Smucker以58亿美元(包括26亿美元的净债务)的价格收购了Big Heart Pet Brands。Big Heart Pet Brands是美国知名的宠物食品生产商及销售商,其前身为Del Monte Corporation,由KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co.L.P.)和Vestar(Vestar Capital Partners)等几家PE公司所有。

公司旗下涵盖Milk-Bone、Meow Mix、Natural Balance、Kibbles'n Bits、9Lives和Gravy Train等多个宠物食品品牌,产品组合在美国宠物食品市场极具竞争力:2014年其犬零食市场份额位列第一,猫干/湿粮市场份额位列第二,犬干粮市场份额位列第三。在收购Big Heart Pet Brands后的第二年,J.M.Smucker在宠物食品版块的销售额同比增长了8.7倍。

【2018年】J.M.Smucker又以19亿美元的交易价格收购了Ainsworth Pet Nutrition(Rachael Ray Nutrish的生产商)。这笔交易进一步巩固了J.M.Smucker作为主要宠物食品生产商的地位,收购Ainsworth Pet Nutrition后的第一个财年,J.M.Smucker在宠物食品版块的收入增长了41%。

收购成熟的大型宠物食品企业为J.M.Smucker带来了可观的收益。自2019年起,宠物食品业务板块开始成为J.M.Smucker最大的收入业务板块。Petfood Industry的统计数据显示,2019年J.M.Smucker宠物食品版块的销售收入已位居全球宠物食品企业第三位。